5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗>

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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